大家熟知的巴菲特是股神，除了有股神響噹噹的名號之外，巴菲特一輩子最重要的身分，是成功的企業經營者，波克夏公司的董事長，這本書是董事長寫給波克夏股東的信，好的經營者要和股東有良善的交流，最重要是能為公司股東賺錢。
波克夏是一間控股公司，旗下有保險事業群、能源事業群、運輸事業群、食品事業群、家具事業群、媒體報紙事業群…各式各樣總共大約800個事業單位，如果是對企業管理、商業模式方面有興趣，可參考另一本書《巴菲特選好公司的9大原則》。
而本書傳達的內容，或者說公司經營者想要讓股東了解的事，主要有2個主軸:
1.公司經營理念，跟企業管理比較相關。(在書中第一篇:公司治理、第五篇:企業併購、第六篇:評價與會計)
適合對象為公司老闆、企業高階主管，對企業運作有興趣的人，有相關背景知識者，看起來比較有感覺，對內容比較能消化理解。
2.公司資產配置的方向，企業的資源怎麼運用?公司賺錢(盈餘)怎麼花?其中有些觀念可作為價值投資的學習參考。(在書中第二篇:金融與投資、第四篇:普通股，為本文分享部分)
如果是一般上班族和學生，想簡單認識巴菲特，了解價值投資精神的人，給個小建議，先從第二篇:金融與投資開始看，才不會一開始就頭昏腦脹。
分享個人經驗，在我剛出社會想學投資的時候，這本書很早就買了。
第一次閱讀因為是從頭開始看，看到公司治理就卡住了，覺得很難看不懂，擺在書櫃非常久，等過了幾年，期間也看了其他理財書籍，還是都沒回頭去翻看，到第二次鼓起勇氣拿起來閱讀，是在幾年公司工作經驗後，接觸到一些企業流程和管理實務，才對書中企業經營的描述輪廓比較理解，而且看完第一篇公司治理後，往後繼續看才發現第二篇金融與投資的內容好像沒那麼艱澀，前面被卡住真是誤會大了，所以終於在第二次閱讀才把書真正看完，巴菲特的書給的好料很多，也適合不同閱讀對象各取所需，以下對金融與投資和普通股篇章。
分享《巴菲特寫給股東的信》閱讀後的收穫:
第一，投資股票
巴菲特介紹投資，從農場和不動產開始，看中的是經濟泡沫後的價格低廉，且隨著生產力增加，未來將帶來持續的盈餘，讓資產價值提升，例子講的財務上資產負債表的基本觀念，好資產會帶來收入，而不是在講投資報酬率能有多好。
以巴菲特的說法，投資就是買到(擁有)一輩子都不會賣的持續生產力資產。只要投資組合理的公司整體盈餘多年下來持續成長，投資組合的市值也將跟著成長。
生產力資產，簡單講就是農場可以種玉米賣錢，宿舍可以租學生賺錢，股東可以拿到公司股利收入，而當你擁有生產力資產(一部自動賺錢機器)，你應該一直留在身上繼續為你賺錢，而不是把它賣掉。考慮標的資產時，應該關注未來的生產力(現金流收入)，而不是未來的價格變化，關注價格變化其實是在投機，巴菲特自認連他自己也沒有投機的本事。
上市公司股票，只是巴菲特投資的資產類別裡其中一種而已。更精確來說，是出現在波克夏公司的資產負債表中的一部分資產才對，巴菲特只是擔任董事長職位兼具波克夏的大股東身分而已。而波克夏的目標是增持一流企業(不一定是上市公司)，首選是收購整家公司，但也藉由持有數量可觀的上市公司股票，成為一流企業不具控制權的股東。
如果投資機會受限，巴菲特會嘗試評估每一家企業，
1.長期經濟體質
2.經營團隊素質
3.用合理的價格購買其中最好的幾家
但是如果你不具備以上判斷的能力，以及沒辦法花很多時間一個一個去研究，書中也直接告訴你答案，投資股票最好的方式，是長期持有手續費低廉的指數型基金。投資報酬肯定優於多數投資專業人士提供的淨報酬(淨報酬 = 扣除各種費用後投資人得到的報酬)—出自2017年初版，第二篇:金融與投資第141頁。
第二，經營公司
僅僅在公司資產配置的篇幅，文字中就可以對巴菲特董事長的經營風格略窺一二，如果要探索更多的面向，則要深入書裡面特定主題的專門篇章，公司治理、企業併購…等才會有更深刻完整呈現，而這部分真正才是巴菲特最強而且難以複製的地方。
從公司資產配置的篇幅中，讓我們稍微感受看看，巴菲特影響下的波克夏公司:
1.波克夏保留盈餘不發股利，等於幫股東儲蓄
2.目標是吸引長期股東，購買波克夏股票時，心中並沒有出售持股的時間表或目標價
如果在加上波克夏旗下各式各樣總共大約800個事業單位，你們覺得波克夏公司看起來是不是就像一檔不配息的ETF(一籃子的股票)?
第三，不需要成為巴菲特
即使出社會後，已經看了10幾本國內外投資理財書籍，其中涵蓋大部分類型的資產配置、股債平衡、市場指數型基金…等，但是在這本書有些地方，我還是有不太懂也不敢做的部分，就像巴菲特講得能力圈，我們必須認清自己能力所及，堅守自己了解的領域，而不是隨便仿效。
分享我知道但做不到，兩個自知之明的例子，
1.套利(Arbitrage)
指在兩個不同的市場，同時買進和賣出證券或外幣，目標是賺取兩個市場間的微小價差，例如:一間公司同時在紐約和倫敦多處掛牌交易，分別以英鎊和美元計價買賣，價格若有明顯差距，就出現可能套利機會。第一次世界大戰後，定義延伸為利用已公布的企業事件(收購、合併、重組、組織重整、清算…等)追求獲利的操作，套利者最大的風險是已公布的事件最後未如期發生。
2.投資的內在價值(intrinsic value)
做為評估投資項目的基準(估計值)，指在企業餘下壽命中，股東所能獲取的現金流量之折現值，是一個估計值。
在約翰 威廉斯(John Burr Williams)的著作<<投資價值理論>>摘要說明，任何一檔股票、債券或一家企業今天的價值，是由持有該資產期間的現金流預估值，以某個適當利率折算為現值。未來的現金流量，債券有票面利率和到期日原則上是明確的，股票則須自行預估未來的現金流量。然而利率和現金流量預估值改變，都會造成不同的內在價值預估值。
舉個念大學的例子(公式的示範，不代表教育的討論)
1.這名學生，念大學一生賺多少錢?
2.這名學生，沒念大學一生賺多少錢?
3.兩者相減得到念大學的額外收入，在用適當利率折算回大學畢業時的價值(即代表大學教育的內在價值)。
念大學的成本為帳面價值，跟上面計算出的內在價值相比，就公式而言，帳面價值 > 內在價值就是不划算的投資，反之，如果內在價值 > 帳面價值很多，那就是很好的投資。
借用貧窮限制了我們的想像，改一下變成是知識限制了我們的想像，即使知道套利(Arbitrage)，還是不懂企業事件(收購、合併、重組、組織重整、清算…等)在幹嘛?即使知道內在價值(intrinsic value)，也沒把握能用精確利率和現金流量預估值，算出的東西能不能用?上市企業那麼多，到底要算哪幾家才對?
我們沒辦法完全複製巴菲特，其中列出幾項先天的限制:
1.博學(商業知識、企業管理、金融工具的融會貫通)
2.長壽(複利的關鍵)
3.勇於認錯(承認波克夏前身是紡織公司的失敗操作)
不過我們仍是可以持續學習，發展自己的投資觀念，巨人在前方，朝著好的方向前進，一點一滴讓未來的財務生活更美好。
